創新解決方案，升級營運資金管理（上篇）
SAP 智慧企業解決方案總監 王曉雯
引言
財務長面對高通膨、高利率的高風險環境，最需要關注營運資金。在高利率的環境下，企業籌資困難，尤其是中小型和位於新興市場的公司來說更是一個嚴重威脅，流動性風險提高，公司間信評不等的利差增加，投資者也傾向避險。
到底通膨帶給我們什麼影響，為何要特別關注營運資金？我們從以下幾個層面來探討：
- 貨幣價值：隨著通貨膨脹，未來貨幣價值下降，根據美國在 2022 年通膨率超過 8% 註1。 如果在發送發票後 90 天付款，則錢的價值減少 2%。對供應商來說，有沒有提前收款的方法？允許供應商提早收到發票款項，提前獲得現金讓供應商能夠更快地使用它，同時在價值更高的時候使用。對買方來說，僅管提前付款，一方面會影響流動性風險，另一方面沒有享受貨幣價值減少的 2%，假設部份信評較差的供應商，向銀行借款的利率需要 4%，因此願意提供買方提前付款折扣是 3%，買方在不影響自有現金流的情況下，有沒有提前付款的方法?可以選擇享受提前付款的折扣 3%？此節省優於原來的 2%。
- 庫存管理：隨著通貨膨脹，未來商品價值增加，運輸途中或倉庫中的貨物變得更加昂貴。如遇上交貨期過長，對買方來說，可否先將在途期間的貨權轉移給供應商與買方共同認定的中間方？後續，根據生產需求，再進行庫存調配，以原始成本，加上一些低於通膨的持有成本，再向中間方重新買回?確保庫存不短缺的情況下，同時降低帳上存貨金額，也避免資金積壓，改善營運資金。對供應商來說，透過認 定的中間方所提供的服務，存貨所有權移轉更快，可以更快收款。
- 供應鏈穩定性：為了抑制通膨，央行正在提高利率。信用評級差的公司比信用評級強的公司借款利率上升更高，就是剛剛提到的利差增加。尤其是信評較差的小型供應商面臨融資成本的大幅增加，亦或是無法從銀行獲得資金，嚴重影響他們支付所需原材料及營運的能力，甚至面臨破產風險。為了確保對買方來說是不可或缺的關鍵小型供應商，能夠繼續經營他們的業務，由資金充足的大企業買方主導的供應鏈金融變得更加重要，可以強化供應鏈穩定性，同時也為大企業買家創造收益的機會。
- 現金流預測：現金流的可預測性對於管理通膨影響和市場預期至關重要，考慮到股市目前的波動性，財務長致力於管理股東預期，其中現金流是其中一個關鍵指標。需要幫助企業主動管理自由現金流，以達到市場對現金流目標或預期的要求。
這些通膨影響與結果，衍生對創新營運資金管理的需求。
創新營運資金管理的核心是什麼？
傳統的漸進式方法無法應對當前解放所需資金的挑戰，需要一種具有改變遊戲規則的方法，該方法有別於過去傳統財務管理，只侷限在財務部門。由上述各層面的探討，宏觀上還擴展對庫存管理與供應鏈穩定性的需求，演變營運資金管理的核心，已經逐漸從財務部門延伸到採購、物流、庫存及供應鏈各個業務層面，因此意識到現金流優化戰略必須從整個供應鏈進行考慮，優化現金和營運資金。註2
創新營運資金管理的核心是通過提升供應鏈中的價值來釋放自由現金。在釋放自由現金上，要有新視野，需要財務長關注供應鏈穩定性。
- 這張簡單的圖表描述了公司整體的業務活動如何影響關鍵的營運資金指標，
- 存貨週轉天數 DII：指庫存物品被銷售的平均時間。這個數字越低，表示佔用的現金流動資金越少，但可能會增加缺貨風險，導致貨架空無一物，銷售損失。
- 應收帳款收款天數 DSO：指發出的銷售發票被客戶支付的平均時間，組織越快收回發票款項，就能更早獲得現金。
- 應付帳款付款天數 DPO：指從收到有效供應商發票到支付發票的平均時間。延長支付期限可以讓組織更長時間地保留現金。
- 現金週轉期間 CCC：將前述三個指標綜合在一起，解釋從向供應商支付現金到從客戶收取現金之間經過的天數。企業通過優化現金週轉期間 CCC 來改善其流動性。
- 現金週轉期間 CCC 因行業而異，任何比同行競爭對手具有更好現金週轉期間，勢必處於更強的競爭地位。
- 那企業如何改善現金週轉期間呢？我們可以從以下三點進行：
- 通過自身流程優化
- 通過與業務合作夥伴獲得更好的條款（例如應付帳款付款條件延期和應收帳款提前收款），這對很多公司來說，相當不容易。
- 通過創新解決方案，擴大網絡，提供供應鏈金融、應收帳款融資或動態折扣貼現等方式獲得資金，增加流動性。
小結
財務長面對高通膨、高利率的高風險環境，最需要關注營運資金，然而，成功的現金優化戰略需要將組織的每個成員都納入進來，從採購到財務再到銷售，以及供應鏈的每個成員。具體如何實現，將說明於下篇。
參考文獻：
註 1: Statista 以及 U.S. BUREAU OF LABOR STATISTIC 美國勞工統計局 Consumer Price Index
註 2: Gamechanger’s Guide to Working Capital Optimization 領先企業的營運資金優化指南
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